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Moedas digitais de bancos centrais: o próximo passo no desenvolvimento da política monetária?

Como uma tecnologia, o blockchain tem diversos casos de uso diferentes. Apenas para mencionar alguns, podemos usá-lo como uma maneira de armazenar valor (Bitcoin), uma maneira de implementar o código que controla a organização (DAOs), como um método de financiamento colaborativo por meio de ativos criptográficos (ICOs, STOs e vendas privadas) ou como uma estrutura programável para executar contratos inteligentes que fornecem diversos casos de uso em praticamente qualquer setor econômico.

O blockchain, assim como a Internet, pode ser usado em várias verticais pelo setor público ou privado. Com isso dito, uma questão surge naturalmente: os bancos centrais, usuários e bancos comerciais teriam algum benefício ao usar uma moeda digital de banco central (CBDC)?

Como analisamos em um artigo anterior, os governos poderiam ter vários motivos interessantes para explorar a tecnologia blockchain:

1 – Moedas digitais oferecem maior segurança para os indivíduos. Esse aspecto é radicalmente importante em regiões remotas ou países com altos níveis de insegurança.

2 – Bilhões de pessoas em todo o mundo não têm acesso a serviços financeiros e bancários. O uso de uma moeda digital como uma moeda de curso legal permitiria aos governos incluir milhões de cidadãos excluídos no circuito financeiro.

3 – Os blockchains privados permitiriam aos governos reduzir consideravelmente a volatilidade. Obviamente, haveria um custo associado considerável em termos de descentralização, mas as CBDCs, em essência, não foram criados ser concorrentes diretos de opções descentralizadas como o Bitcoin, mas sim alternativas. A mitigação da volatilidade poderia permitir que os governos alcançassem amplo uso de uma moeda de curso legal baseada em blockchain por parte da população leiga.

4 – Moedas digitais podem eliminar ou reduzir os custos de intermediação. O uso de uma moeda digital centralizada eliminaria a necessidade de intermediários tradicionais. Isso provavelmente reduziria vários gastos para o cidadão.

Assim, como podemos ver, os governos e os bancos centrais poderiam ter vários motivos diferentes para explorar a tecnologia blockchain. No entanto, a outra parte da equação, expressa por usuários e bancos comerciais, pode ter muitos argumentos válidos para resistir a uma proposta monetária baseada em CBDCs. Quais seriam alguns dos argumentos mais prováveis?

Como já discutimos em detalhes aqui, os custos de invasão de privacidade e taxas de juros negativas podem se tornar impedimentos importantes para os cidadãos. Além disso, os bancos privados teriam que mudar drasticamente seu modelo de negócios em várias verticais e se acostumar a um maior controle dos bancos centrais (especialmente quando se trata da maneira como operam atualmente sob o sistema de reservas fracionárias). Embora os bancos centrais não tenham sido projetados para interagir diretamente com os cidadãos, e nem se espera que isso aconteça, muitas das funções que os bancos comerciais desempenham atualmente provavelmente evoluirão, trazendo novas e diferentes opções lucrativas para seus clientes e, ao mesmo tempo, aumentando o controle dos bancos centrais sobre os agregados monetários.

Agora, qual é o status atual das CBDCs em todo o mundo? Existem países ou repúblicas que já estão experimentando CBDCs? Bancos centrais ao redor do mundo e organismos monetários estão realmente explorando CBDCs?

Em novembro de 2018, o FMI publicou um artigo muito interessante analisando as CBDCs e parece estar trabalhando com o Banco Mundial no desenvolvimento de uma “quase criptomoeda”. Países como Austrália, Uruguai, Inglaterra, Canadá, Israel entre outros estão explorando as possibilidades de CBDCs e há casos já implementados, como a SOV na República das Ilhas Marshall. Com base nesses exemplos, obviamente, há pesquisas em curso sobre esse assunto em vários países. Nesse contexto, uma das principais questões provavelmente seria a seguinte: como uma CBDC poderia realmente ser aceita de forma bem-sucedida, universal e voluntária pelos cidadãos de um país?

Fornecendo melhores resultados quando comparado a outras opções monetárias. No sistema legado, os detentores não têm controle sobre a taxa de inflação nem sobre os níveis de dívida do governo. Por outro lado, os ativos criptográficos baseados na tecnologia blockchain pública e descentralizada são geralmente criticados por causa de sua volatilidade. Se os governos pudessem encontrar uma maneira de capitalizar os benefícios da tecnologia blockchain e, ao mesmo tempo, removessem os problemas tradicionais do sistema legado, poderiam ter uma opção monetária interessante. No entanto, isso exigiria que o governo adotasse um modelo de oferta monetária fixa, em que a taxa de emissão permanecesse inalterada ao longo do tempo. O tempo dirá se os governos podem de fato comprometer essas restrições sobre suas políticas monetárias, mas uma coisa está definitivamente clara: sempre haverá usuários preferindo ativos digitais descentralizados. Isso provavelmente nos levará a um futuro em que uma moeda de curso legal em blockchains privados terá que coexistir com opções descentralizadas, como o Bitcoin, em uma estrutura monetária interoperável.